Roedd prisiau metelau gwerthfawr yn niwtral. Er bod prisiau aur, arian, platinwm a phaladiwm wedi gwella o'r isafbwyntiau diweddar, nid ydynt wedi codi.
Dechreuais fy ngyrfa yn y farchnad metelau gwerthfawr yn gynnar yn y 1980au, yn syth ar ôl llanast Nelson a Bunker yn eu hymgais i gael monopoli arian. Penderfynodd bwrdd COMEX newid y rheolau ar gyfer Hunts, a oedd yn ychwanegu at safleoedd dyfodol, gan ddefnyddio ymyl i brynu mwy a gwthio prisiau arian i fyny. Ym 1980, stopiodd y rheol hylifiad yn unig y farchnad darw a phlymiodd prisiau. Mae Bwrdd Cyfarwyddwyr COMEX yn cynnwys masnachwyr stoc dylanwadol a phenaethiaid prif werthwyr metelau gwerthfawr. Gan wybod bod arian ar fin cwympo, blinciodd llawer o aelodau'r bwrdd a nodio wrth iddynt hysbysu eu desgiau masnachu. Yn ystod cyfnodau cythryblus arian, gwnaeth cwmnïau blaenllaw eu ffortiwn trwy'r uchafbwyntiau a'r isafbwyntiau. Gwnaeth Philip Brothers, lle gweithiais am 20 mlynedd, gymaint o arian yn masnachu metelau gwerthfawr ac olew nes iddo brynu Salomon Brothers, sefydliad masnachu bondiau a bancio buddsoddi blaenllaw Wall Street.
Mae popeth wedi newid ers yr 1980au. Rhoddodd argyfwng ariannol byd-eang 2008 ffordd i Ddeddf Dodd-Frank 2010. Mae llawer o weithredoedd a allai fod yn anfoesol ac yn anfoesol a oedd yn ganiataol yn y gorffennol wedi dod yn anghyfreithlon, gyda chosbau i'r rhai sy'n croesi'r llinell yn amrywio o ddirwyon trwm i amser yn y carchar.
Yn y cyfamser, digwyddodd y datblygiad mwyaf arwyddocaol ym marchnadoedd metelau gwerthfawr yn ystod y misoedd diwethaf mewn llys ffederal yn yr Unol Daleithiau yn Chicago, lle canfu rheithgor ddau uwch weithredwr JPMorgan yn euog ar sawl cyhuddiad, gan gynnwys twyll, trin prisiau nwyddau a thwyllo sefydliadau ariannol. Mae'r cyhuddiadau a'r euogfarnau'n ymwneud ag ymddygiad gwarthus ac anghyfreithlon yn llwyr ym marchnad dyfodol metelau gwerthfawr. Mae trydydd masnachwr i wynebu achos llys yn yr wythnosau nesaf, ac mae masnachwyr o sefydliadau ariannol eraill eisoes wedi cael eu heuogfarnu neu eu cael yn euog gan reithgorau dros yr ychydig fisoedd a'r blynyddoedd diwethaf.
Nid yw prisiau metelau gwerthfawr yn mynd i unman. Mae ETF Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA:GLTR) yn dal pedwar metel gwerthfawr a fasnachir ar adrannau CME COMEX a NYMEX. Yn ddiweddar, canfu llys fod gweithwyr uchel eu statws tŷ masnachu metelau gwerthfawr mwyaf blaenllaw'r byd yn euog. Talodd yr asiantaeth ddirwy record, ond dihangodd y rheolwyr a'r Prif Swyddog Gweithredol gosb uniongyrchol. Mae Jamie Dimon yn arweinydd uchel ei barch ar Wall Street, ond mae'r honiadau yn erbyn JPMorgan yn codi'r cwestiwn: A yw'r pysgodyn wedi pydru o'r dechrau i'r diwedd?
Agorodd yr achos cyfreithiol ffederal yn erbyn dau uwch-weithredwr a gwerthwr JPMorgan ffenestr i oruchafiaeth fyd-eang y sefydliad ariannol ar y farchnad metelau gwerthfawr.
Setlodd yr asiantaeth gyda’r llywodraeth ymhell cyn i’r achos ddechrau, gan dalu dirwy ddigynsail o $920 miliwn. Yn y cyfamser, dangosodd tystiolaeth a ddarparwyd gan Adran Gyfiawnder yr Unol Daleithiau ac erlynwyr fod JPMorgan “wedi gwneud elw blynyddol o rhwng $109 miliwn a $234 miliwn rhwng 2008 a 2018.” Yn 2020, gwnaeth y banc elw o $1 biliwn yn masnachu aur, arian, platinwm a phaladiwm wrth i’r pandemig wthio prisiau i fyny a “chreu cyfleoedd arbitrage digynsail.”
Mae JPMorgan yn aelod clirio o farchnad aur Llundain, ac mae prisiau byd-eang yn cael eu pennu trwy brynu a gwerthu metel am werth Llundain, gan gynnwys mewn mentrau JPMorgan. Mae'r banc hefyd yn chwaraewr mawr ym marchnadoedd dyfodol COMEX a NYMEX yr Unol Daleithiau a chanolfannau masnachu metelau gwerthfawr eraill ledled y byd. Mae cleientiaid yn cynnwys banciau canolog, cronfeydd gwrych, gweithgynhyrchwyr, defnyddwyr a chwaraewyr mawr eraill yn y farchnad.
Wrth gyflwyno ei hachos, clymodd y llywodraeth incwm y banc i fasnachwyr unigol a masnachwyr, a thalodd eu hymdrechion ar ei ganfed yn hael:
Datgelodd yr achos elw a thaliadau sylweddol yn ystod y cyfnod. Efallai bod y banc wedi talu dirwy o $920 miliwn, ond roedd yr elw yn fwy na'r difrod. Yn 2020, gwnaeth JPMorgan ddigon o arian i dalu'r llywodraeth, gan adael dros $80 miliwn.
Y cyhuddiadau mwyaf difrifol a wynebodd y triawd yn JPMorgan oedd RICO a chynllwynio, ond cafwyd y triawd yn ddieuog. Daeth y rheithgor i'r casgliad nad oedd erlynwyr cyhoeddus wedi dangos mai bwriad oedd sail euogfarn am gynllwynio. Gan mai dim ond y cyhuddiadau hyn a gyhuddwyd Geoffrey Ruffo, cafwyd ei ryddhau.
Mae Michael Novak a Greg Smith yn stori arall. Mewn datganiad i'r wasg dyddiedig Awst 10, 2022, ysgrifennodd Adran Gyfiawnder yr Unol Daleithiau:
Heddiw, canfu rheithgor ffederal ar gyfer Ardal Ogleddol Illinois ddau gyn-fasnachwr metelau gwerthfawr JPMorgan yn euog o dwyll, ceisio trin prisiau a thwyll am wyth mlynedd mewn cynllun trin y farchnad yn ymwneud â chontractau dyfodol metelau gwerthfawr yn cynnwys miloedd o drafodion anghyfreithlon.
Greg Smith, 57, o Scarsdale, Efrog Newydd, oedd prif weithredwr a masnachwr adran Metelau Gwerthfawr JPMorgan yn Efrog Newydd, yn ôl dogfennau llys a thystiolaeth a gyflwynwyd yn y llys. Mae Michael Novak, 47, o Montclair, New Jersey, yn rheolwr gyfarwyddwr sy'n arwain adran metelau gwerthfawr byd-eang JPMorgan.
Dangosodd tystiolaeth fforensig, o tua mis Mai 2008 i fis Awst 2016, fod y diffynyddion, ynghyd â masnachwyr eraill yn adran metelau gwerthfawr JPMorgan, wedi ymwneud â thwyll helaeth, trin y farchnad, a chynlluniau twyllodrus. Gosododd y diffynyddion orchmynion yr oeddent yn bwriadu eu canslo cyn eu gweithredu i wthio pris y gorchymyn yr oeddent yn bwriadu ei lenwi i ochr arall y farchnad. Mae'r diffynyddion yn ymwneud â miloedd o fasnachu twyllodrus mewn contractau dyfodol ar gyfer aur, arian, platinwm a phaladiwm a fasnachir ar Gyfnewidfa Fasnachol Efrog Newydd (NYMEX) a Chyfnewidfa Nwyddau (COMEX), a weithredir gan gyfnewidfeydd nwyddau cwmnïau Grŵp CME. Mae'r diffynyddion yn ymwneud â miloedd o fasnachu twyllodrus mewn contractau dyfodol ar gyfer aur, arian, platinwm a phaladiwm a fasnachir ar Gyfnewidfa Fasnachol Efrog Newydd (NYMEX) a Chyfnewidfa Nwyddau (COMEX), a weithredir gan gyfnewidfeydd nwyddau cwmnïau Grŵp CME. Mae'r diffynyddion yn mynd i mewn i'r farchnad wybodaeth ffug a chamrweiniol am y cyflenwad a'r galw gwirioneddol am gontractau dyfodol ar gyfer metelau gwerthfawr.
“Mae dyfarniad y rheithgor heddiw yn dangos y bydd y rhai sy’n ceisio trin ein marchnadoedd ariannol cyhoeddus yn cael eu herlyn a’u dwyn i gyfrif,” meddai’r Twrnai Cyffredinol Cynorthwyol Kenneth A. Polite Jr. o Adran Droseddol yr Adran Gyfiawnder. “O dan y dyfarniad hwn, fe wnaeth yr Adran Gyfiawnder euogfarnu deg o gyn-fasnachwyr sefydliadau ariannol Wall Street, gan gynnwys JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia, a Morgan Stanley. Mae’r euogfarnau hyn yn tynnu sylw at ymrwymiad yr Adran i erlyn y rhai sy’n tanseilio hyder buddsoddwyr yng nghyfanrwydd ein marchnadoedd nwyddau.”
“Dros y blynyddoedd, honnir bod diffynyddion wedi gosod miloedd o archebion ffug am fetelau gwerthfawr, gan greu triciau i ddenu eraill i fargeinion gwael,” meddai Luis Quesada, cyfarwyddwr cynorthwyol Adran Ymchwilio Troseddol yr FBI. “Mae dyfarniad heddiw yn dangos, ni waeth pa mor gymhleth neu hirdymor yw’r rhaglen, fod yr FBI yn ceisio dwyn y rhai sy’n ymwneud â throseddau o’r fath gerbron y llys.”
Ar ôl achos llys tair wythnos o hyd, cafwyd Smith yn euog o un cyhuddiad o geisio gosod prisiau, un cyhuddiad o dwyll, un cyhuddiad o dwyll nwyddau, ac wyth cyhuddiad o dwyll gwifren yn ymwneud â sefydliad ariannol. Cafwyd Novak yn euog o un cyhuddiad o geisio gosod prisiau, un cyhuddiad o dwyll, un cyhuddiad o dwyll nwyddau, a 10 cyhuddiad o dwyll gwifren yn ymwneud â sefydliad ariannol. Nid oes dyddiad dedfrydu wedi'i bennu eto.
Cafwyd dau gyn-fasnachwr metelau gwerthfawr arall o JPMorgan, John Edmonds a Christian Trunz, yn euog o'r blaen mewn achosion cysylltiedig. Ym mis Hydref 2018, plediodd Edmonds yn euog i un cyhuddiad o dwyll nwyddau ac un cyhuddiad o gynllwynio i gyflawni twyll trosglwyddiad gwifren, twyll nwyddau, gosod prisiau, a thwyll yn Connecticut. Ym mis Awst 2019, plediodd Trenz yn euog i un cyhuddiad o gynllwynio i gyflawni twyll ac un cyhuddiad o dwyll yn Ardal Ddwyreiniol Efrog Newydd. Mae Edmonds a Trunz yn aros am eu dedfrydu.
Ym mis Medi 2020, cyfaddefodd JPMorgan i gyflawni twyll gwifren: (1) masnachu contractau dyfodol metelau gwerthfawr yn anghyfreithlon yn y farchnad; (2) masnachu anghyfreithlon ym Marchnad Dyfodol Trysorlys yr Unol Daleithiau a Marchnad Eilaidd Trysorlys yr Unol Daleithiau a'r Farchnad Bondiau Eilaidd (CASH). Gwnaeth JPMorgan gytundeb erlyniad gohiriedig tair blynedd lle talodd fwy na $920 miliwn mewn dirwyon troseddol, erlyniadau, ac iawndal dioddefwyr, gyda'r CFTC a'r SEC yn cyhoeddi penderfyniadau cyfochrog ar yr un diwrnod.
Ymchwiliwyd i'r achos gan swyddfa leol yr FBI yn Efrog Newydd. Darparodd Adran Gorfodi'r Comisiwn Masnachu Dyfodol Nwyddau gymorth yn y mater hwn.
Avi Perry, Pennaeth Twyll Marchnad a Thwyll Mawr, a'r Cyfreithwyr Treial Matthew Sullivan, Lucy Jennings a Christopher Fenton o Adran Twyll yr Adran Droseddol sy'n ymdrin â'r achos.
Mae twyll gwifren sy'n cynnwys sefydliad ariannol yn drosedd ddifrifol i swyddogion, ac mae'n gosbadwy â dirwy o hyd at $1 miliwn a charchar o hyd at 30 mlynedd, neu'r ddau. Canfu'r rheithgor fod Michael Novak a Greg Smith yn euog o droseddau lluosog, cynllwynio a thwyll.
Michael Novak yw uwch-weithredwr uchaf JPMorgan, ond mae ganddo benaethiaid yn y sefydliad ariannol. Mae achos y llywodraeth yn dibynnu ar dystiolaeth masnachwyr bach sydd wedi pledio'n euog ac wedi cydweithredu ag erlynwyr i osgoi dedfrydau llymach.
Yn y cyfamser, mae gan Novak a Smith benaethiaid yn y sefydliad ariannol, sy'n dal swyddi hyd at ac yn cynnwys y Prif Swyddog Gweithredol a'r cadeirydd Jamie Dimon. Ar hyn o bryd mae 11 aelod ar fwrdd cyfarwyddwyr y cwmni, ac roedd y ddirwy o $920 miliwn yn sicr yn ddigwyddiad a ysgogodd drafodaeth yn y bwrdd cyfarwyddwyr.
Dywedodd yr Arlywydd Harry Truman unwaith, “Mae cyfrifoldeb yn dod i ben yma.” Hyd yn hyn, nid yw credoau JPMorgan hyd yn oed wedi cael eu cyhoeddi, ac mae'r bwrdd a'r cadeirydd/Prif Swyddog Gweithredol wedi aros yn dawel ar y pwnc. Os yw'r ddoler yn stopio ar frig y gadwyn, yna o ran llywodraethu, mae gan y bwrdd cyfarwyddwyr o leiaf rywfaint o gyfrifoldeb am Jamie Dimon, a dalodd $84.4 miliwn yn 2021. Mae troseddau ariannol untro yn ddealladwy, ond mae troseddau ailadroddus dros wyth mlynedd neu fwy yn fater arall. Hyd yn hyn, y cyfan rydyn ni wedi'i glywed gan sefydliadau ariannol sydd â chyfalafu marchnad o bron i $360 biliwn yw criced.
Nid yw trin y farchnad yn beth newydd. Yn eu hamddiffyniad, dadleuodd cyfreithwyr Novak a Mr. Smith mai'r twyll oedd yr unig ffordd y gallai masnachwyr banc, dan bwysau gan y rheolwyr i gynyddu elw, gystadlu ag algorithmau cyfrifiadurol mewn dyfodol. Ni dderbyniodd y rheithgor ddadleuon yr amddiffyniad.
Nid yw trin y farchnad yn beth newydd mewn metelau gwerthfawr a nwyddau, ac mae o leiaf ddau reswm da pam y bydd yn parhau:
Mae enghraifft olaf o'r diffyg cydlynu rhyngwladol ar faterion rheoleiddio a chyfreithiol yn gysylltiedig â'r farchnad nicel fyd-eang. Yn 2013, prynodd cwmni Tsieineaidd Gyfnewidfa Fetel Llundain. Yn gynnar yn 2022, pan oresgynnodd Rwsia Wcráin, neidiodd prisiau nicel i'r lefel uchaf erioed o dros $100,000 y dunnell. Roedd y cynnydd oherwydd y ffaith bod y cwmni nicel Tsieineaidd wedi agor safle byr mawr, gan ddyfalu ar bris metelau anfferrus. Postiodd y cwmni Tsieineaidd golled o $8 biliwn ond yn y diwedd fe wnaeth adael gyda cholled o tua $1 biliwn yn unig. Ataliodd y gyfnewidfa fasnachu mewn nicel dros dro oherwydd yr argyfwng a achoswyd gan nifer fawr o safleoedd byr. Mae Tsieina a Rwsia yn chwaraewyr pwysig yn y farchnad nicel. Yn eironig, mae JPMorgan mewn trafodaethau i liniaru'r difrod o'r argyfwng nicel. Yn ogystal, trodd y digwyddiad nicel diweddar allan i fod yn weithred ystrywgar a arweiniodd at lawer o gyfranogwyr llai yn y farchnad yn dioddef colledion neu'n torri elw. Effeithiodd elw'r cwmni Tsieineaidd a'i gyllidwyr ar gyfranogwyr eraill yn y farchnad. Mae'r cwmni Tsieineaidd ymhell o grafangau rheoleiddwyr ac erlynwyr yn yr Unol Daleithiau ac Ewrop.
Er y bydd cyfres o achosion cyfreithiol yn cyhuddo masnachwyr o dwyllo, twyllo, trin y farchnad a honiadau eraill yn gwneud i eraill feddwl ddwywaith cyn ymgymryd â gweithgareddau anghyfreithlon, bydd cyfranogwyr eraill yn y farchnad o awdurdodaethau nad ydynt yn cael eu rheoleiddio yn parhau i drin y farchnad. Gall tirwedd geo-wleidyddol sy'n gwaethygu ond cynyddu ymddygiad triniol wrth i Tsieina a Rwsia ddefnyddio'r farchnad fel arf economaidd yn erbyn gelynion Gorllewin Ewrop ac America.
Yn y cyfamser, mae perthnasoedd wedi torri, chwyddiant ar ei lefel uchaf ers degawdau, a hanfodion cyflenwad a galw yn awgrymu y bydd y metel gwerthfawr, sydd wedi bod yn bullish ers dros ddau ddegawd, yn parhau i wneud isafbwyntiau uwch ac uchafbwyntiau uwch. Cyrhaeddodd aur, y prif fetel gwerthfawr, ei waelod ym 1999 ar $252.50 yr owns. Ers hynny, mae pob cywiriad mawr wedi bod yn gyfle prynu. Mae Rwsia yn ymateb i sancsiynau economaidd trwy gyhoeddi bod un gram o aur yn cael ei gefnogi gan 5,000 rubles. Ar ddiwedd y ganrif ddiwethaf, roedd pris arian ar $19.50 yn llai na $6 yr owns. Daw platinwm a phaladiwm o Dde Affrica a Rwsia, a allai achosi problemau cyflenwi. Y gwir amdani yw y bydd metelau gwerthfawr yn parhau i fod yn ased sy'n elwa o chwyddiant a chythrwfl geo-wleidyddol.
Mae'r graff yn dangos bod GLTR yn cynnwys bariau aur, arian, paladiwm a platinwm ffisegol. Mae GLTR yn rheoli dros $1.013 biliwn mewn asedau am $84.60 y gyfran. Mae'r ETF yn masnachu cyfartaledd o 45,291 cyfranddaliadau y dydd ac yn codi ffi reoli o 0.60%.
Amser a ddengys a fydd Prif Swyddog Gweithredol JPMorgan yn talu unrhyw beth am y ddirwy o bron i $1 a’r euogfarnau i ddau o brif fasnachwyr metelau gwerthfawr. Ar yr un pryd, mae status quo un o sefydliadau ariannol blaenllaw’r byd yn helpu i gynnal y status quo. Bydd barnwr ffederal yn dedfrydu Novak a Smith yn 2023 ar gyngor yr adran brawf cyn dedfrydu. Gallai diffyg cofnod troseddol arwain at y barnwr yn rhoi dedfryd ymhell islaw’r uchafswm i’r cwpl, ond mae’r cyfrif yn golygu y byddant yn treulio eu dedfryd. Mae masnachwyr yn cael eu dal yn torri’r gyfraith a byddant yn talu’r pris. Fodd bynnag, mae’r pysgod yn tueddu i bydru o’r dechrau i’r diwedd, a gall y rheolwyr ddianc â bron i $1 biliwn mewn cyfalaf ecwiti. Yn y cyfamser, bydd trin y farchnad yn parhau hyd yn oed os bydd JPMorgan a sefydliadau ariannol mawr eraill yn gweithredu.
Mae Adroddiad Nwyddau Hecht yn un o'r adroddiadau nwyddau mwyaf cynhwysfawr sydd ar gael heddiw gan awduron blaenllaw ym meysydd nwyddau, cyfnewid tramor a metelau gwerthfawr. Mae fy adroddiadau wythnosol yn ymdrin â symudiadau marchnad dros 29 o wahanol nwyddau ac yn cynnig argymhellion bullish, bearish a niwtral, awgrymiadau masnachu cyfeiriadol a mewnwelediadau ymarferol i fasnachwyr. Rwy'n cynnig prisiau gwych a threial am ddim am gyfnod cyfyngedig i danysgrifwyr newydd.
Gweithiodd Andy ar Wall Street am bron i 35 mlynedd, gan gynnwys 20 mlynedd yn adran werthu Philip Brothers (Salomon Brothers yn ddiweddarach ac yna rhan o Citigroup).
Datgeliad: Nid oes gennyf/gennym stociau, opsiynau na deilliadau tebyg gydag unrhyw un o'r cwmnïau a grybwyllir ac nid ydym yn bwriadu cymryd swyddi o'r fath o fewn y 72 awr nesaf. Ysgrifennais yr erthygl hon fy hun ac mae'n mynegi fy marn fy hun. Nid wyf wedi derbyn unrhyw iawndal (ac eithrio Seeking Alpha). Nid oes gennyf unrhyw berthynas fusnes ag unrhyw un o'r cwmnïau a restrir yn yr erthygl hon.
Datgeliad Ychwanegol: Mae'r awdur wedi dal swyddi mewn dyfodol, opsiynau, cynhyrchion ETF/ETN, a stociau nwyddau yn y marchnadoedd nwyddau. Mae'r swyddi hir a byr hyn yn tueddu i newid drwy gydol y dydd.